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美联储缩减购债规模对新兴经济体有何影响

发布时间:2021-01-21 17:06:54 阅读: 来源:塑料模厂家

美联储缩减购债规模对新兴经济体有何影响?

美国时间6月19日,备受全球业界瞩目的美联储议息会议结束。美联储主席伯南克在会后的新闻发布会上表示,若经济如预期发展,美联储将于今年晚些时候放缓购债进度,并于明年上半年采取慎重措施,于明年年中前后结束购债计划。这是迄今为止伯南克给出的最为清晰的缩减购债规模时间表。该言论一出,全球的股票市场、债券市场、大宗商品市场、外汇市场都产生了强烈反应。那么,美联储缩减购债规模会对新兴经济体产生哪些影响呢?我们策划了这一专题,希望对读者了解和研究相关问题有所帮助。   失业率成为是否退出量化宽松政策的重要考量指标  伯南克称,当就业市场出现“实质性改善”,即失业率降至7%时,购债计划将会结束。  虽然对美联储缩减购债规模早有猜测,但伯南克明确给出的时间表,还是让市场大吃了一惊。伯南克称,当就业市场出现“实质性改善”,即失业率降至7%时,购债计划将会结束。据伯南克预计,失业率或在明年年中降至7%,但市场的共识是失业率会在2013年年底或2014年年初就降至7%,这意味着美联储缩减购债规模的举措最早有望于今年年底开始实施。  尽管美联储表示,为了在维护价格稳定的条件下促进充分就业,即使在经济复苏势头增强和购债计划停止后,仍有必要把超低利率政策保持相当长一段时间,且在对未来数年的货币政策评估中,19位美联储官员中有15位预计加息最早始于2015年,但退出时间表逐渐明朗,仍使全球市场陷入慌乱之中。6月19日,美国股市3大股指全线下跌,跌幅均超过1%。6月20日,亚太股市全线下挫,MSCI亚太指数的跌幅超过3%;日本股市日经225指数收盘下跌1.74%,泰国和印尼股市一度下跌超过3%,澳元兑美元汇率一度暴跌2%;欧洲股市低开低走,3大股指盘中跌幅超过2%。6月20国际金价暴跌近6%,跌破每盎司1300美元重要关口。  在议息会议后发布的声明中,美联储表示美国经济保持温和增长,劳动力市场呈现改善迹象,但失业率依然高企;房地产市场进一步走强,但财政政策收紧会抑制经济增长;通胀水平低于美联储设定的长期目标,长期通胀预期保持稳定。对于该国经济前景,美联储也较为乐观。本次议息会议上,美联储将2014年经济增长预期从2.9%至3.4%上调到3%至3.5%,并将今年失业率下调至7.2%至7.3%,2014年和2015年失业率则分别下调至6.5%至6.8%、5.8%至6.2%。  不过,鉴于自动减赤机制的财政压力,6月15日,国际货币基金组织已将2014年美国经济增长预期从3%下调到2.7%,并预测称美国今年经济增速可能仅为1.9%。美国商务部6月26日公布的数据也显示,受消费下滑影响,一季度美国GDP环比增速被大幅下修至1.8%。6月中旬公布的数据还显示,美国5月成屋销售总数年化518万户,为2009年11月以来最高。但6月Markit制造业采购经理人指数初值则微降至52.2,为2012年第三季度以来最差表现,显示出美国制造业活动增长缓慢。不及预期的GDP数据以及局部领域的不稳定表现表明,美国经济复苏仍具有较大波动性,过早或过晚退出量化宽松政策对美国经济都不利。同时,鉴于美国经济前景,不排除美联储动用新政策工具的可能性。  导致有些新兴经济体货币贬值  伯南克5月22日表示美联储可能在今后几次会议中的某一次决定开始逐步放慢购债速度后,有些新兴经济体的货币开始贬值。  有关美联储退出量化宽松政策的任何信号都引起了投资者的高度关注,伯南克5月22日表示美联储可能在今后几次会议中的某一次决定开始逐步放慢购债速度后,许多新兴经济体的货币开始贬值,为首的代表是南非兰特。数据显示,由于设置的止损位一个又一个被突破,投资者争先恐后地抛售南非兰特。5月27日,美元兑南非兰特汇率还只是处在9.50上方,随后迅速突破10大关,到了5月31日,美元兑南非兰特汇率已经突破10.285水平。  除了南非兰特,近期遭到抛售的还有秘鲁新索尔。数据显示,秘鲁新索尔已经回吐了2012年年初以来的所有涨幅。6月初,美元兑巴西雷亚尔的汇率创下近4年以来的最高水平。印度卢比兑美元汇率5月以来累计贬值4.9%;泰铢兑美元汇率5月份累计贬值2.8%;菲律宾比索兑美元汇率累计贬值2.7%。  导致国际资本从新兴经济体流出  美联储退出购债计划的预期,势必推动美元中长期走强,升值预期将提升美元资产的吸引力,从而改变国际资本的流向,使更多资本回流美国市场。  在美联储实行超低利率期间,新兴经济体充裕的流动性、更好的经济增长前景和较高的资产收益率吸引了大量国际资本流入。美联储退出购债计划的预期,势必推动美元中长期走强,升值预期将提升美元资产  的吸引力,从而改变国际资本的流向,使更多资本回流美国市场。  事实上,有数据显示,自5月22日伯南克释放退出量化宽松政策信号后,截至6月5日前一周,新兴经济体单周资本净流出规模达50亿美元,创近3年新高。国际资本快速流出,易导致投机性较大的特定领域资产价格大幅波动,而这种“羊群效应”很可能引发信心市场的系统性金融风险。  资产价格波动阻碍新兴经济体的经济增长  当投机性国际资本大规模流出时,股市、债市、汇市以及资产价格都会随之剧烈波动,进而阻碍新兴经济体的经济发展。  投机性国际资本的大量流入和流出对新兴经济体十分不利。投机性国际资本的流入通常导致新兴经济体流动性过剩,形成通胀压力,推高资产价格,造成经济过热。数据显示,规模庞大的投机性国际资本流入,会使亚洲的股票、债券市场,以及固定资产和其他资产价格飙升。  当投机性国际资本大规模流出时,股市、债市、汇市以及资产价格都会随之剧烈波动,进而阻碍新兴经济体的经济发展。日本人称上世纪90年代为“失去的十年”,部分原因就在于投机性国际资本的大规模涌入。上世纪80年代,大量投机性国际资本流入日本,使其房价、股价急速上涨。随着1991年投机性国际资本的撤出,日本房地产价格暴跌、股市崩盘,导致其整体经济在上世纪90年代长期处于零增长甚至负增长。  美元走强会影响新兴经济体的经济发展,进而影响全球需求  由于欧洲经济还在底部盘整,美国经济复苏还不强劲,目前全球需求较大程度上取决于新兴经济体。  退出购债计划的预期导致美元走强,将会冲击以美元计价的商品市场,而这些商品如原油、铁矿石、贵金属等,大部分来自新兴经济体。以俄罗斯为例,其境内蕴藏着极其丰富的自然资源,拥有世界上三分之一的天然气、十分之一的石油、五分之一的煤和14%的铀,其财政预算的大部分都与资源品紧密相关。美元走强,会使这些资源品的价格下跌。经济学家曾表示,近年来不断升高的公共支出,意味着120美元/桶的原油价格才能使俄罗斯保持预算平衡。尽管俄罗斯的公共债务水平并不算高,且主权基金规模尚可,但油价的持续低迷将迫使俄罗斯对财政作出调整。  此外,由于欧洲经济还在底部盘整,美国经济复苏还不强劲,目前全球需求较大程度上取决于新兴经济体。如果新兴经济体的经济发展因美元走强受到影响,全球需求可能会出现萎缩。  资本流出有助于新兴经济体消除资产泡沫  国际资本的流出一定程度上有助于消除新兴经济体的资产泡沫,缓解通胀压力,增强对货币供应和信贷规模的控制,实现经济的可持续增长。  不过,美联储退出购债计划对新兴经济体并非有百害而无一利。由于购债计划持续时间较长,全球范围出现了流动性泛滥,市场利率接近零,投资者为追寻更高的资产收益率将更多资本投向新兴经济体,致使新兴经济体的资产泡沫不断积聚,通胀压力持续加剧。这也是许多国家对投机性国际资本采取严格监管措施的原因之一。因此,国际资本的流出一定程度上有助于消除新兴经济体的资产泡沫,缓解通胀压力,增强对货币供应和信贷规模的控制,实现经济的可持续增长。

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